新太阳城官方网站股价爆跌电子烟路在何方曾经红极一时的电子烟行业，如今再难复制往日的荣光，行业龙头也在众多的“不确定性”中跌跌不休。

　　在这个电子烟的严管时代，尽管全球市场依然增长，但这并不意味着“困局”已经结束，爆发式增长的背后，行业早已成为一片红海。

　　作为电子烟行业的“晴雨表”，思摩尔国际的估值也是一降再降，这是市场的选择，也是市场的答案。如果从最高点算起，思摩尔国际股价曾攀上过89.11港元/股的高位，市值更是超过了5450亿港元；三年时间，其股价跌幅超过了92%，市值蒸发超过5000亿港元（约合人民币4563亿元），如今其市值仅剩下了389.1亿港元。

　　有业内人士曾说过，电子烟行业所具有的特殊属性比较敏感，其最终路归何处尚不得而知，但若想走得更远，就必须保持克制。商业终归是一场有节制的游戏，任何超出能力极限的，都将引发可怕的后果。

　　但很显然，曾经的暴利，让每一个涌入的从业者忘记了克制，强如罗永浩那样的流量人物都想来分一杯羹，结局可想而知。

　　2023年10月12日，美国食品药品管理局（FDA）针对英美烟草旗下的六款vuse alto产品发布禁令。禁令要求英美烟草不得在美国宣传和销售相关的电子烟产品。这六款被禁止销售的产品，包括了3款薄荷醇口味和3款莓果口味的电子烟。

　　尽管2023年10月15日，思摩尔国际发布公告称，雷诺烟草已获得MDOs临时行政暂缓的批准，暂缓期间薄荷醇口味产品在美国的营销和销售可以继续。

　　由此可见，悬在电子烟企业头顶的达摩克利斯之剑并未除去，各国的监管依旧很容易对行业造成难以估量的影响。在此大背景下，市场对于行业企业的估值都会偏向保守，长期来看，电子烟行业未来只会越来越规范，利润空间也会进一步压缩。

　　陈志平作为一个70后，我们很容易在他身上发现他们那一代优秀创业者的共同特征，名牌大学毕业，大公司的经历以及渴望更大的成功都是他们身上最明显的标签。

　　2009年，陈志平在深圳进一步深耕电子烟行业，并且抓住机会成立了麦克韦尔。尽管当时国内市场已经趋于饱和，但是国外市场的需求，依旧给了他无限的信心。

　　在这种背景下，陈志平开始大展身手，麦克韦尔也迅速走向了国际市场，并在美国市场取得了极大的成功。

　　不久之后，美国市场的禁令，让陈志平不得不另辟蹊径，正好日韩市场弥补了来自于美国市场的损失。直到2012年，美国再度开放电子烟市场，麦克韦尔也借机再上一个台阶。同年，为了进一步发展业务并为扩张提供资金，深圳麦克韦尔进行首轮注资，但持股比例未发生变化。

　　2013年，为激励及挽留高管和员工，赖宝生和刘平昆与如今五位思摩尔的创始股东签订股权转让协议，陈志平直接持股70.55%，而赖和刘被允许分别保留5%和1%的股权。2014年，为寻求与业务的协同效应，已供应电池产品3年的亿纬锂能决定下场投资。

　　到了2015年，麦克韦尔已经挂牌新三板。2016年，麦克韦尔进行了两次私募配售，累计发行3300万股股份。完成后，亿纬锂能持股约47.5%，而陈志平持股约33.8%。2017年3月至6月期间，经过一系列做市转让太阳城官网，陈志平成为*大股东，持股约39.2%，亿纬锂能持股约37.5%。

　　2019年，麦克韦尔从新三板摘牌，然后寻求在港交所上市。2020年，麦克韦尔迎来了高光时刻，其“化身”思摩尔，在港交所上市。根据招股书显示，上市时陈志平持股为38.49%，亿纬锂能间接通过EVE BVI持股36.79%。

　　上市之后，思摩尔国际一路走高，到2021年1月底，该公司市值突破了5000亿港元，最高接近5500亿港元。

　　公司市值的暴涨，其创始人也成为了最终的受益者，根据2020年胡润百富榜显示，陈志平以640亿身价，位列中国富豪榜第59名，成为了名副其实的电子烟首富。

　　在监管政策出台的前夕，电子烟行业进入门槛极低，烟草暴利之下，资本疯狂涌入。创业者们只需与上游厂商谈好订单，贴上自己的品牌，电子烟就能作为“电子产品”进入市场。

　　2022年10月1日，《电子烟》强制性国家标准正式实施，让这个原本一本万利的生意，直接进入“冰河期”。

　　作为行业龙头的思摩尔国际，受冲击也是最明显的，尤其是国内业务。财报显示，自2021年至2022年底，其来自于中国市场收入占比从45.4%下降到了26.3%。

　　财报数据显示，今年上半年，思摩尔国际来自美国市场的营收占比已由去年同期28.6%增加至40.2%，来自欧洲及其他市场营收占比也提升至45.9%，但来自中国市场的销售收入则大幅下滑96.3%，营收占比更是从去年同期的30%大降至仅1.2%。

　　根据其财务更新数据显示，截至三季度末，其前三季度收入80.02亿元，同比下滑9.7%；经调整净利12.25亿元，同比大降43.2%。

　　2023年4月，重要股东亿纬锂能还宣布减持思摩尔国际不超过3.5％的股份，尽管该动作并未执行，但也透露出了一个重要的信号。

　　当然，思摩尔国际也并非一直在等待中寻找答案，为了对冲政策带来的冲击，该公司开始大力发展医疗雾化赛道。财报显示，今年上半年，思摩尔的研究开发支出总额接近6.15亿元，较上年同期增长1.8%，其中用于特殊用途雾化产品及解决方案的研发开支占总开支约13.4%，用于雾化医疗及雾化美容产品的研发开支占总开支的18.5%。

　　侃见财经认为，尽管距离高位，思摩尔国际已经跌去了5000亿港元，大幅的下跌已经释放了企业的风险。从营收的角度而言，尽管这两年有所下滑，但其基本盘依旧牢固，因此，市场需要足够的耐心，来验证思摩尔国际的模式。